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萨尔瓦多的新玩法是什么?基于比特币的“火山

吴说作者|谈叔叔

本期的编辑

1 .萨尔瓦多发行基于比特币的“火山债券”

当地时间11月20日晚,萨尔瓦多总统Nayib Bukele在比特币大会LABITCONF上宣布,萨尔瓦多将发行10亿美元的债券。 债务期限为10年,年利率为6.5%。 发行债券筹集的资金将用于建设“比特币之城”这座城市。 该城主要利用火山热能发电,因此该债券又名“火山债券”。

同时,萨尔瓦多和Blockstream和iFinex,即Tether和Bitfinex签订了合作协议,该债券发行在Blockstream的liquid链上,由iFinex新设立的BitFinex Securities

通过出售债券筹集的资金,一半用于比特币的城市建设,另一半用于比特币的购买。 因此,该债券的一半由比特币资产“支撑”。 这些比特币将被锁定五年,未来出售这些比特币获得的收入在本金偿还以外的利润部分将由萨尔瓦多政府和债券购买者平分。 也就是说,如果一个投资者购买了10万美元的火山债券,假设将来比特币的价格翻了一倍,那么投资者不仅可以获得每年6.5%的利息,还可以获得投资比特币获得的利润的一半,也就是另一个2.5万美元。

2 .火山债券的利率惊人

在0利率和负利率的时代,火山债券的利率可以说很有吸引力。 年化6.5%的利率,根据复利计算,10年的利率将达到146%,而与现金大致同等的美国国债,10年期的利率为[1.63%](1。

当然,便宜的东西有便宜的道理。 今年7月30日,知名评级机构将萨尔瓦多的信用评级从[B3调整为Caa1](2)。 这个降级的部分原因来源于萨尔瓦多的《比特币法案》,CAA1的评级意味着萨尔瓦多发行的债券已经被列入“垃圾债务”。 所谓垃圾债务是指违约风险非常高的债券。 如果一个债券被评估为垃圾债务,机构基金的准入将受到很大限制。

另一方面,“比特币城”是完全免征所得税、资本利得税、物业税和个税的城市,唯一的税收来源是10%的增值税。 可以想象,由于萨尔瓦多可以通过税收支付火山债券的利息,因此比特币城市的经济必须相当发达。

3 .“火山债券”不是好产品

事实上,目前市场上还存在许多萨尔瓦多未到期的国债产品,但10年期国债的年利率经常高达13%。 萨尔瓦多之所以能够提供如此高的利率,仍然有极高的违约风险。

目前市场上与“火山债券”最相似的产品是2032年4月10日到期的10年期债券,在卢森堡证券交易所上市,年利率为8.25%,比火山债券高很多。

不仅如此,这十年期债券远比火山债便宜,目前净额为72.54美分。 也就是说,如果投资者不担心本金的损失,可以以7、2折的价格购买利率比火山债高很多的同级债券。

但是,火山债券的一半被比特币“支持”的特点使得投机属性更强。 因为投资者们也有来自比特币升值的潜在收益。 据此次火山债券合作者之一Blockstream首席战略官缪永权称,比特币将在5年内达到100万美元。

如果5年内比特币价格能上涨到100万美元,偿还火山债券当然没问题。 但是,比特币的价格越高涨就越吃力,在过去的四年里增长了三倍。 如果未来5年需要达到100万美元,则在类似的周期内需要上涨近20倍。

当然,5年后比特币上涨到100万美元也不是不可能。 投资者们显然会考虑另一个问题。 为什么不直接购买比特币呢? 有人计算,在比特币实际暴涨的情况下,同样是10万美元,7.2万美元买入10万美元的萨尔瓦多10年国债,剩下的2.8万美元买入比特币,收益也远远高于将10万美元全部用于火山债券。

也就是说,如果把火山债券当成投机品的话,其收益并不充分,如果把它当成低收益财富科技商品的话,风险就太高了。 根据Coindesk作者Omkar Godbole的“推测”(3),很多信用评级差的国家即使提供高利率,也很难从市场上借钱。

今年6月,国际货币基金组织(IMF )对萨尔瓦多采用比特币为法币表示[反对](4),因此萨尔瓦多经常认为难以向IMF借钱。 但是,事实可能正好相反。 由于长期以来信用和政治状况的恶化,萨尔瓦多总统Nayib Bukele预计很难向IMF借钱,想出了将比特币作为法币使用的“奇策”。 这次火山债券也是萨尔瓦多为借债想出的另一个妙计。

萨尔瓦多的目标还是期待着加密世界的巨大鲸鱼。 正如总统所说,“我知道Bitfinex上有很多鲸鱼,所以我认为填补10亿美元的债券是没有问题的”。

[1] :3359 www.Bloomberg.com /市场/速率/边界/经济边界/美国

[2] :3359 www.moodys.com/research/moodys-downgrades-El-Salvador s-rating-to-CAA1- maintains-negat intins (二)二级供应商评级为多少

[3] :3359 www.coin desk.com/markets/2021/11/22/junk-rated-El-Salvador s-bit coin-bonds-look-exp游戏机

[4] :3359 www.Reuters.com/business/finance/IMF-sees-legal-economic-issues-with-El-Salvador-bit

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